1.白酒消费结构延续‘宽腰窄底’趋势:3月，商超渠道白酒营收同比增幅高于1-2月，其中零售单价100-200元/瓶及200-400元/瓶白酒销量同比继续大增35.3%和30.2%，而400-500元/瓶及500元/瓶以上单价白酒销量同比分别下滑17.4%和3.7%，白酒消费结构延续‘宽腰窄底’趋势。一季度100-200元/瓶及200-400元/瓶单价白酒销量同比劲升49.4%和43.2%，营收同比增长37.9%和32.2%;同期400-500元/瓶及500元/瓶以上单价白酒销量同比增长6.4%和-4.1%，营收同比增长23.5%和18.5%。一季度，单价100元/瓶及500元/瓶以上白酒于商超渠道内的营收占比高达36.5%和32.6%，销量占比为89%和1.9%;而同期100-200元/瓶、200-400元/瓶及400-500元/瓶单价白酒营收占比为17%、9.5%和4.3%，销量占比为6.9%、1.8%和0.4%，哑铃状的消费结构提示腰部增量空间值得长期关注，因此我们相信以山西汾酒和洋河股份等为代表锐意开拓中高端白酒市场的企业即使存在短时估值压力，仍将受到投资人持续关注与追捧。而一线超高端白酒因价格提升带来收入增长与利润率弹性，再加上相对低廉的即期估值水平，使其同样成为近期市场积极关注的板块。部分该板块企业(如泸州老窖、五粮液)积极拓展中档酒市场的举措值得关注，因为上述努力一旦获得成功，有助于打开估值天花板，这也是为什么于一线超高端白酒阵营中我们更愿意推荐泸州老窖和五粮液。

　　长城葡萄酒价格餐饮]2011年3月食品饮料行业零研月报，长城葡萄酒价格2.葡萄酒消费结构持续攀升，‘头部’空间依然明显:3月，商超渠道葡萄酒营收同比增幅高于1-2月，其中200元/瓶以上单价葡萄酒营收同比增幅由1-2月8.9%回升至16.8%，并与60-100元/瓶价格段产品一起引领当月商超渠道葡萄酒营收同比增长。一季度，60元/瓶以下葡萄酒录得营收同比下滑，而60-100元/瓶、100-200元/瓶及200元/瓶以上产品营收同比分别增长16.3%、21.3%和37.8%，显示葡萄酒消费结构仍在持续升级过程之中。一季度商超渠道葡萄酒消费结构中，60元/瓶以下、60-100元/瓶、100-200元/瓶及200元/瓶以上产品营收占比分别为45.2%、21.5%、13.2%和20%，销量占比分别是78.8%、14.3%、5.2%和1.8%，显示与白酒相比，葡萄酒现时消费结构更为合理，消费升级趋势有望推动葡萄酒产品结构整体上移，并且‘头部’市场(指单价100-200元/瓶及200元/瓶以上产品)空间依然明显。3月，张裕和长城葡萄酒于商超渠道内的营收同比增幅较1-2月均有上扬，长城通过渠道与产品结构调整，一季度零售均价同比大幅上扬18%;同期，张裕也通过提价和产品结构调整取得11%的均价同比升幅。王朝尽管于3月收窄了营收同比跌幅，但一季度营收仍同比下滑7.9%，显示其突破渠道短时受阻带来的营收增长压力仍需时日。因此，年内葡萄酒板块投资机会更倾向于张裕和中国食品(拥有‘长城’葡萄酒业务)。

　　3.关注啤酒市场消费升级与龙头企业整合空间:3月，商超渠道啤酒营收同比增幅明显高于1-2月，在消费升级与龙头企业优势品牌竞相提价等因素的共同推动下，商超渠道啤酒消费结构上行趋势明显。一季度，单价3元/瓶以下、3-5元/瓶及5元/瓶以上啤酒营收同比增幅分别为-14.4%、10.6%和41.8%，带来同期啤酒零售均价同比大幅上扬11.6%。3月，商超渠道啤酒营收同比增幅较1-2月大幅提升，达到46.6%;同期青岛、燕京和华润系主力品牌营收同比增幅均高于行业平均，分别达到52.2%、68.9%和49.6%。一季度，青岛和燕京系主力品牌单价同比增幅为10.6%和13%，接近或超出行业平均水平，华润系稍弱，均价同比提高5.3%。与一季度3.82元/瓶均价相比，青岛系主力品牌均价3.7元/瓶，燕京和华润系主力品牌均价3.6元/瓶，均低于市场平均水平，显示龙头企业产品提价与行业整合空间兼备，市场继续关注青岛和燕京啤酒年内业绩及其股价表现。中国国际金融有限公司

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